作者：小5论基

来源：小5论基（ID：Little5_Fund）

写在前面：

最近这段时间最热门的一个话题大概就是个人养老金的加速推进了吧，之前有多家基金公司获批增设养老目标基金的Y份额，专门用于后续个人养老金账户的投资选择，上周五则是首批23家银行入围，可以在36个先行试点城市（地区）正式开通个人养老金账户。

作为曾经专门研究过多国养老体系并且肯定会第一时间参与个人养老金投资的我，自然有很多话题想要探讨，不过急人之所急，今天我先来回答几个关于个人养老金的最紧要问题。

第一个问题

个人客户如何参与个人养老金？

个人客户参与个人养老金大致可以分成如下四个步骤：



第一步：开户。

投资者通过符合规定的商业银行开立，或通过销售机构在商业银行指定一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。

11月25日（上周五），人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度正式启动实施，北上广深杭等36个先行城市（地区）所在地参加职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者，可参加个人养老金。




表格来源：人社部政府网站

与此同时，首批23家入围个人养老金账户的银行（工农中建交邮储六大国有银行，招商、中信、光大、华夏、民生、兴业、平安、广发、浦发、浙商、渤海、恒丰等12家股份制银行，以及北京银行、上海银行、江苏银行、宁波银行、南京银行等5家城商行），也已经可以正式开通个人养老金账户。

下图是工行App的例子，大家可以自行选择一家银行开通自己的个人养老金账户。




第二步：缴费。

参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，可以按月、分次或者按年度缴费，缴费额度按自然年度累计。

第三步：投资。

账户资金可用于购买基金等符合规定的金融产品。养老FOF的Y份额设立以后，客户操作个人养老金基金的申购、赎回、转换等交易体验，与购买普通基金的方式和流程体验完全一致。

第四步：领取。

个人养老金资金账户封闭运行，参加人达到领取条件后，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金。个人养老金领取时单独按照3%比例计算缴纳个人所得税。

第二个问题

参与个人养老金投资

的好处和局限分别是什么？

如果说到个人参加个人养老金制度最直接的好处，那就是可以享受国家的税收优惠政策。

根据财政部、税务总局发布的公告，投资个人养老金在前文提到的缴费、投资和领取三大环节都分别安排了不同的税收优惠政策。

我们来具体看下：

首先，在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除。



来源：最新的个人所得税App新增个人养老金这个专项。

这部分的税收优惠具体又体现在两个方面：

第一方面叫做纳税降档。

类似于之前国家推出的专项扣除，投资个人养老金的部分，在缴费期间也可以享受抵扣额度相对应的免税额度，具体我做了一份简表给大家看看：



比如以税前月工资1万元为例，参与个人养老金投资全年可以少交税1200元（每月税惠100元）；如果月工资是1.8万元，则全年可以少交税2400元（每月税惠200元）。

依次类推，工资越高，每月节省税收的额度越高，最高全年可节省5400元（每月税惠450元）。

第二方面叫做税收递延。

需要说明的一点是，个人养老金的投资也不是完全免税的，在最终提取的时候也是要交税的，税率为3%。

不过即便同样是3%的税率，当下交税和未来退休之后再交税（这个叫做税收递延）也是不一样的，对于个人而言，当然是越晚交税越划算。

这一点我想稍稍有点金融概念的小伙伴应该都能明白，毕竟货币是有时间价值的。

其次，在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税。

这个简单来说就是我们在个人养老金账户中的投资收益是不用交税的。

话说就这一点本身倒也没什么特别的，这是因为在目前的国内投资市场，投资收益原本就是不用交税的。

这部分值得一说的反倒是投资环节所能产生的收益，我们来简单看些投资场景分析：



以月投资1000元为例，简单看两个年化收益率下的情况。

假设投资的年化收益率为6%，那么投入20年之后，这笔钱会变成3207元；投入25年可以变成4292元，投入30年可以变成5743元。

假设投资的年化收益率为10%，那么投入20年之后，这笔钱会变成6727元；投入25年可以变成10835元，投资30年甚至可以高达17449元。

其他情况我就不一一列举了，大家可以自行对照表格来查看。

假设未来退休之后我们就是以这1000元本金加上其产生的投资收益每月支取的话，那么这笔个人养老金所能提供的补充养老还是较为给力的，能在相当程度上提升养老金的替代率。

第三，在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。

这部分没啥好说的，简单来说就是在退休领取个人养老金的时候，要对投入个人养老金账户的本金部分单独收一个3%的税。

以上三大部分可以说是参与个人养老金能享受到的实打实的好处。

当然，个人养老金有好处的同时也有一些有局限性：

第一个局限性就是个人养老金账户的钱是不能提前支取的，只有在满足支取条件的情况下才能提取。

就这一点的局限性，我认为需要辩证来看，这是因为“只进不出”虽然牺牲流动性但同时也能从制度上帮助参加人把牢个人养老金的“出口”，有助于个人理性规划养老资金，合理选择投资产品和投资期限，避免提前支取，从而获得长期投资的收益，切实起到补充养老的作用。

第二个局限性是年应纳税所得额不足6万元（或者月应纳税所得额不足5000元），不能享受税收优惠，甚至还会额外多交税（投资个人养老金金额的3%）。

虽然这一点的确是真的有局限性，不过我相信看我这个号的群体基本不会有这方面的困扰，所以我就不赘述了。

第三个问题

个人养老金的最佳投资标的是什么？

这个问题又可以分成两个子问题来讨论。

讨论一：个人养老金，公募基金还是其他金融产品？

根据今年4月国务院办公厅发布的《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。

也就是说，个人养老金的具体投资标的并不仅限于是公募基金，也可以是银行理财，甚至储蓄存款或者商业养老保险，但我认为公募基金是其中较好的选择。

这是因为个人养老金的投资动辄几十年，很明显属于长期投资，长期投资想要追求较高收益的话，权益占比更高的公募基金显然是其中的优选。

就好比回到之前那个投资收益分析的表格，银行理财或许可以实现4%-6%的年化收益率，但基本无法指望其实现6%以上的年化收益率，这个需求大概只能靠权益占比更高的公募基金才有可能实现了。

讨论二：养老目标基金，目标日期型还是目标风险型？

从这次入围Y份额的基金产品来看，个人养老金账户能投资的公募基金并不是市场上全部的公募基金，而是一种叫做养老目标基金的公募产品，具体又可以分为目标日期型和目标风险型，这两种类型本身并没有优劣之分，只能说适合与否。

养老目标日期基金根据投资者的不同年龄水平，以退休年龄作为目标日期。

其投资目标较为明确，就是以追求资产的长期稳健增值为目标，投资者按照自己的退休日期就可以直接选择相应的目标日期基金。

我认为这类基金适合大部分对基金产品股债配置方式以及个人投资风险偏好等不甚了解的小白型投资者。



养老目标风险基金则通过仓位限制形成不同风险偏好的产品，分为保守、稳健、均衡、积极、进取等多类产品。

养老目标风险基金本质上对产品的投资风险和投资预期收益做了分类，投资者需要了解产品的收益风险特征，并结合自己的投资偏好去做匹配。

我认为这类基金比较适合有一定投资经验，对基金产品和自身投资偏好等都较为了解的成熟型投资者。

第四个问题

养老目标基金哪家强？

从全市场的情况来看，截至2022年11月11日，全市场共有191只养老FOF，包括109只养老目标风险型FOF和82只养老目标日期型FOF。从基金公司布局来看，华夏基金、南方基金等布局养老FOF的产品较多。



这里我以布局养老金FOF时间较早、产品线较全的华夏基金为例简单做些说明。

作为养老投资领域的实战者，华夏基金的投资全面覆盖养老金的三大支柱，不仅首批获得了全国社保、基本养老和年金业务投资管理资格，而且还发行成立了市场上首只养老目标基金——华夏养老2040三年。

经过20年的养老金投资管理实践，华夏基金构建了完整的养老金投资管理体系，无论是管理规模还是组合数量都居于行业前列。截至2021年底，华夏基金管理的各项养老金规模超3500亿元。

不仅如此，华夏基金也为第三支柱的建设做好了全方位的业务准备。从布局数量来看，截至2022年11月10日，华夏基金在管11只养老FOF，在全市场中名列第一，具备头部效应。

从具体的产品明细来看，华夏基金目前在管6只养老目标日期型FOF和5只养老目标风险型FOF。这其中，符合标准的9只养老基金全部增设了Y份额，是目前全市场最多的。



从投资的具体选择而言，我个人会比较倾向于选择运行时间相对较长（成立时间相对较早），规模相对较大，同期业绩相对较好的产品。如果有可能的话，最好基金公司的实力也能相对较强。

不过如果从首批设立可作为个人养老金账户投资标的的Y基金份额来看，这些Y份额的主基金产品在业绩、规模和运行时间等方面的差距还是比较大的。



上表是首批增设Y份额的养老目标日期基金的名单。

如果基于上面表格的数据以及之前的市场概况描述，华夏基金入围的两只养老目标日期基金——华夏养老2040三年和华夏养老2045三年可谓脱颖而出，不管是同期业绩、成立时间、规模还是公司实力，都属于市场Top级别，我认为可以成为我们投资个人养老金的优选之一。

关于个人养老金能讲的东西很多，限于篇幅，今天的探讨就暂时到这里，还有问题的小伙伴可以留言板继续提问。



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光谈好处，不谈风险，就是在耍流氓。